Wie und wann bewertet man die Performance eines Investments und welche Fallgruben musst du dabei vermeiden?

nvestmentergebnisse können durch schwarze Schwäne, graue Schwäne oder einfach nur Glück oder Pech stark verzerrt werden. Je kürzer der Zeithorizont ist, desto extremer kann die Verzerrung sein (ein bisschen mehr dazu kommt wie erwähnt noch später und wenn du magst, kannst du unseren Artikel Signal vs. Rauschen: Wie du bei Finanzen, Versicherungen & Co das Rauschen ausblendest lesen). Macht man eine Ergebnis-basierte Bewertung, dann geht man automatisch davon aus, dass das Ergebnis das einzig mögliche Ergebnis war und es immer zu 100 % eintritt. Doch auf der Welt können viele Dinge passieren, die unsere Investments beeinflussen. Wer hatte Anfang 2020 die Covid-Pandemie am Schirm? Wer rechnete mit dem Russland-Ukraine Konflikt? Wer kann voraussagen wie lange diese Ereignisse andauern und wie exakt die Auswirkung auf die Kapitalmärkte ist?

Natürlich kann man sein Portfolio auch auf solche Ereignisse vorbereiten 

Doch das bedeutet, dass sich manche Teile deines Portfolios besser entwickeln werden als andere und es bedeutet auch, dass die Entwicklung vielleicht genau umgekehrt wäre, wenn diese Ereignisse nicht passieren. Je mehr du darüber nachdenkst, desto mehr sollte dir klar werden, wie sinnlos “Resulting” im Investmentbereich ist. Erschwerend kommt hinzu, dass jede Entscheidung die wir treffen auch davon abhängt, wann wir das Geld benötigen und wie viel Schwankung wir deshalb akzeptieren können und wollen. Wie heißt es im Volksmund: Äpfel mit Äpfeln und Birnen mit Birnen vergleichen. Kaum jemand versteht und vergleicht allerdings Performances tatsächlich unter Berücksichtigung all dieser Punkte. Die Bewertung eines Investments findet zusätzlich meist viel zu früh statt.

Eines wird hier schnell deutlich:

Eine Bewertung der Performance nach 1 oder 3 oder 5 Jahren ist praktisch sinnlos. Selbst nach 5 Jahren warst du historisch betrachtet in mehr als einem Fünftel der Fälle noch negativ (die schlechteste Performance lag sogar bei -18,3 % pro Jahr). Auch nach 10 oder sogar 15 Jahren ist die Wahrscheinlichkeit eines positiven Ergebnisses nicht bei 100 % (historisch betrachtet). Wobei man hier ein paar Details beleuchten muss:

• Bei 15 Jahren Anlagehorizont gab es bei einer monatlichen Ansparung nur eine einzige 15-Jahres-Periode (von 40) in der du negativ gewesen wärst (mit übrigens -1,4 % p.a.). Die Durchschnittsrendite aller 15-Jahres-Perioden lag bei knapp über 8,5 % p.a.
• Bei 10 Jahren Anlagehorizont gab es “nur” drei negative 10-Jahres-Perioden (die schwächste lag hier bei -6,9 % pro Jahr) und im Durchschnitt bist du auch hier bei über 8,5 % p.a.

D.h. die historischen Wahrscheinlichkeiten einer erfolgreichen Anlage bei 10 oder 15 Jahren lassen sich durchaus sehen. Vor allem zwingt uns natürlich niemand, dass wir durchgehend in 100 % Aktien veranlagen. Wir haben also auch noch Einfluss auf unsere Veranlagung (und können defensiver veranlagen). Generell sollen diese Dinge aber eines untermauern:

Vergiss eine Bewertung eines Investments nach einem oder selbst nach ein paar Jahren!

Das heißt nicht, dass jedes Investment eine Schonfrist für 5 oder 10 Jahre bekommt. Es muss natürlich grundsätzlich Sinn machen. Wenn du für deine langfristige Anlage beispielsweise zu 100 % am Sparbuch anlegst, dann kann ich dir jetzt schon sagen, dass dies auf 30 Jahre nicht die schlauste Vorgehensweise ist – auch wenn ich die Zinsen nicht voraussagen kann. Eine fundamentale Bewertung und Betrachtung des Investments an sich, ist also trotzdem unerlässlich. Doch wenn diese Bewertung erfolgt ist und sich die Grundsituation nicht gravierend verändert hat, dann ist die Performance nach ein paar Jahren meist irrelevant. 

Machen wir noch ein Beispiel zum Thema fondsgebundene Lebensversicherung

Da gestaltet sich, wenn man nicht komplett mitdenkt, die Bewertung noch schwieriger. Oftmals hat man in den ersten 5 bis 10 Jahren Kosten im Vertrag, die später nicht mehr anfallen. Eine Bewertung nach 5 Jahren könnte, wenn man das nicht bedenkt, verheerend ausfallen, da durch die Anfangskosten (fast) garantiert weniger im Vertrag liegt, als bisher eingezahlt wurde. Egal wie die Performance der Fonds ist. Fondsgebundene LVs spielen ihre große Stärke über lange Anlagehorizonte aus (aufgrund von der Kostenstruktur und Steuervorteilen; mehr dazu findest du, wenn du dem Link von oben folgst). Auch hier ist also die Zeitkomponente entscheidend. 

Was bedeutet das alles für uns?

Warum eine Bewertung anhand der Rendite der letzten 2-3 Jahre nicht spannend ist, sollte dir inzwischen klar sein. Um ein Investment wirklich bewerten zu können, muss man sich vor allem vorab bewusst machen, warum man sein Investment wie gestaltet. Wenn du keine Ahnung hast, warum in deinem Portfolio das Investment X, Y und Z ist, dann wird jegliche Bewertung und Einschätzung schwierig sein. Vor allem wird bei einem zwischenzeitlichen Blick auf die Performance eher die Angst überwiegen, wenn das Investment sich nicht wie erhofft entwickelt hat. Nur mit dem Verständnis, warum man welches Investment tätigt und dem Bewusstsein, dass Resulting und eine zu frühe Betrachtung sinnlos sind, wird man dauerhaft erfolgreich (und vor allem entspannt) Geld anlegen können. 

So wie die Bestimmung des Alters von General Sherman sowohl Wissenschaft, Schätzung und etwas Kunst benötigt, so ist die Bewertung von Investments nicht nur der Blick auf die Rendite.

Warum das so ist, sollte dir nach der Lektüre dieses Artikels klar sein.